汇通财经APP讯——发达经济体通胀整体呈现回落态势 ，但中东局势推升油价的风险
，让全球主要央行陷入政策困境。

　　面对潜在的通胀反弹压力 ，美联储、英国央行 、欧洲央行在加息问题上顾虑重重 。一方面要对抗通胀
，另一方面又要顾及经济增长
、政府债务等现实约束，各大机构经济学家也对现有货币政策框架提出反思 ，传统央行调控模式正迎来现实考验
。

　　美联储大刀阔斧改革，旧有政策框架遭受质疑

　　美国7月通胀回落至3.4% ，主要得益于汽油费用 下行。不过数据统计完成之后，布伦特原油重新回升至每桶90美元附近
，下半年美国能源、运输成本存在再度抬升的风险，美联储官员开始担忧通胀再度向4%靠近 。

　　美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）启动美联储内部全面评估 ，邀请十五位外部顶尖专家参与研讨
。

　　沃顿商学院穆罕默德·埃尔？埃里安（Mohamed El？Erian）表示
，沃什清楚过往很多货币政策固有逻辑已经失效，推动改革对于美联储的公信力至关重要。沃什已经放弃前瞻性指引 ，不再发布利率点阵图 。

　　前英国央行行长默文·金勋爵（Lord Mervyn King）认为
，过度依赖经济模型进行预测本身就存在缺陷，经济当中人的情绪反应不可忽视
。

　　伦敦政治经济学院教授 、前英国央行副行长查理·宾（Charlie Bean）表示 ，当前市场既看不到利率路径指引
，也不清楚美联储面对经济变化的应对逻辑，政策信号较为模糊。市场预计美联储9月大概率维持利率不变 ，明年年中之前或有一至两次加息
，但最终结果仍具备较大不确定性 。

　　英欧央行各有难题，债务与经济疲软束缚政策空间

　　英国通胀数据出现波动 ，市场预测北京时间周三（8月19日）14：00公布的7月CPI数据，或将反弹至2.9%甚至3%。英国货币政策委员会多数委员对加息态度谨慎
，加息难以改变世界 油价，还会进一步打压本就疲弱的经济 ，同时抬升政府债务付息压力
。凯投宏观首席经济学家尼尔·希林（Neil Shearing）表示
，只要西方国家政府债务开支得不到约束，央行就很难严格守住2%的通胀目标。即便如此 ，市场仍然押注英国央行年内开启加息 。

　　欧洲央行是今年唯一已经加息的主要发达经济体央行，但该举措饱受争议
。受中东冲突带来的油价上行影响 ，欧元区通胀小幅反弹
，欧洲央行6月落地加息。希林表示，欧元区本身经济基本面偏弱 ，高油价本身就会压制需求
，此时加息无异于雪上加霜，市场对于9月继续加息的预期存在明显高估 。

　　结语

　　综合来看 ，中东地缘带来的油价变量，已经打乱各大央行的政策节奏
。美联储正在重构政策框架
，英国央行被高债务与经济疲软束缚手脚，欧洲央行则被质疑加息时机过早。

　　未来油价走势 ，将成为左右欧美通胀水平与货币政策走向的关键变量 。

　　布伦特原油连续日线图 来源：易汇通北京时间8月17日10：26 布伦特原油连续 报 89.20美元/桶